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啥是金筹资产证券化产品  金筹资产证券化

发布时间:2021-06-29炒股评论
啥是金筹资产证券化产品  金筹资产证券化产品因为有金筹资产作为发行基础,加上资产包装和信用评等机构的参与,提供一种风险性有限、流动性较高且收益稳定的大众资金投入工

啥是金筹资产证券化产品

  金筹资产证券化产品因为有金筹资产作为发行基础,加上资产包装和信用评等机构的参与,提供一种风险性有限、流动性较高且收益稳定的大众资金投入工具。

金筹资产证券化产品的类型

  金筹资产证券化产品类型甚多,分类说明如下:

  以证券化标的资产来作区别:企业贷款债权、房子贷款债权、现金卡债权、信用卡应收帐款、汽车贷款债权、通常企业应收帐款、债券债权、出租债权等。以证券化标的资产来作区别:企业贷款债权、房子贷款债权、现金卡债权、信用卡应收帐款、汽车贷款债权、通常企业应收帐款、债券债权、出租债权等。

  以受偿顺位来区别:分为优先顺位(信用评级较高、本金利息受偿可能性较高)、次顺位受益证券(反之)。以受偿顺位来区别:分为优先顺位(信用评级较高、本金利息受偿可能性较高)、次顺位受益证券(反之)。

  以发行期限来区别:分为一年期以上的中长期受益证券(通常期限多在1年至7年间)及1年期以下短期受益证券。以发行期限来区别:分为一年期以上的中长期受益证券(通常期限多在1年至7年间)及1年期以下短期受益证券。

  以发行方法来区别:分为公开招募(对不特定多数人销售)、或私募(销售对象、人数、出售限制有肯定规定)。以发行方法来区别:分为公开招募(对不特定多数人销售)、或私募(销售对象、人数、出售限制有肯定规定)。

金筹资产证券化产品的特点

  (一)风险隔离

  由金筹资产证券化的构造,大家得知,资产已由创始机构信托或让与至特殊目的信托/公司,一般也会由律师出具真实供应的证明书,或会计师由资产负债表的认定,从法律会计构造确保资产债权与其担保物权,与有关的权利义务等已完全移转至特殊目的信托/公架。将来创始机构若发生营运困难或财务危机等情事,这部分风险已与受益证券/资产基础证券隔离,将不致影响受益证券/资产基础证券的品质。券隔离,将不致影响受益证券/资产基础证券的品质。

  因为风险隔离的特质,一个信用评等低(如BBB)的创始机构,假如旗下有品质优良的资产,可经由资产证券化的导管机制,发行信用评等较高(如A)的受益证券,不只增加集资管道,减少资金本钱,也益于资产负债管理的灵活运用。

  (二)信用增强

  金筹资产证券化的特质之二,为透过信用增强的方法,将资产的潜在风险重新包装,提升受益证券的品质,当资产现金流量不稳定时,仍有担保等手段的保障,使资金投入人能按契约所约定,按时收到孳息与本金。

  信用增强主要分为外部信用增强和内部信用增强,外部信用增强为金融机构提供担保或是信用保险的方法;内部信用增强有超额担保、主/次顺位构造、筹备金帐户、超额利差、交换避险及资产替换等。

  (三)风险分散

  金筹资产证券化是以一群组债权为标的,数目一般有数十到数百笔,必且经过严格的筛选,数目化模型的衡量,已达成适度风险分散的需要,特别是影响资商品质的要紧条件,比如房贷中房子担保品地域的分配、企业贷款产业的分散,在证券化资产组合中都会做出适合的分配。

  资金投入一个企业的公司债,当该企业信用情况恶化,没办法偿债之虞时,该公司债立即面临非常高的违约风险;金筹资产证券化对应的是一群组资产,当单一债权违约,占整体群组的比率相对小,而经过证券化后之持份切割,每一资金投入人拥有些持份仅占全部证券化产品的一小部分,因此达到风险分散的成效。

  (四)信用评等

  依金筹资产证券化条例规定:公募之受益证券或资产基础证券强制同意信评。但以现在推出案件而言,为了提高商品优势与增加资金投入因素,每一证券化案件均经过信用评等。

  在做资产证券化评等时,信用评等机构会依据产品的资产组合品质、分散程度、构造设计、现金流量剖析、参与机构、法律构造等,各方面进行知道评估,最后给予信用评等,并按期审核信用品质的变化,必要时再做信用评等的调整。按期审核信用品质的变化,必要时再做信用评等的调整。

  (五)违约率低

  金筹资产证券化产品因为有前述几项优势,再加以产品构造上的特殊设计,可将风险重新包装,使主顺位证券可获得较高信用评等,违约率也相较其他固定收益产品为低。

  (六)资产组合透明

  金筹资产证券化发行时,会在公开说明书或资金投入说明书内,揭露资产组合的要紧资讯,如房贷证券化会提供贷款额度、年期、房贷利率、贷款额度、过去违约纪录与房子价值比(LTV:Loan to Value)等要紧资讯的统计表,资金投入人可借此对资商品质再做评估确认。

  (七)税负优势

  国内的金筹资产证券化产品的课税规定,受益证券或资产基础证券分配之利息,按分配额扣取百分之六,在利息所得实质分配时,以受托机构为扣缴义务人,依6%扣缴税款离别课税,不并计入资金投入人之综合所得额或营利事业所得额。课税,不并计入资金投入人之综合所得额或营利事业所得额。税负比率相较于其他固定收益产品税负比率相较于其他固定收益产品低,是相当大的资金投入因素。

  (八)扩展资金投入范围

  金筹资产证券化的标的资产为房贷、车贷、企业贷款、信用卡应收帐款、出租债权等,这部分原本仅为金融机构的消费金融或企业金筹资产,透过证券化后,成为其他法人机构或自然人可资金投入的工具,无形间扩展了资金投入范围。目前的金融状况下,债券的收益率偏低,且在此经济情势未明朗之际,金筹资产证券化产品开启了另一道资金投入渠道,并且鼓动金融革新,产品可因应需要弹性设计,扩展了金融市场的深度与广度。场的深度与广度。   

金筹资产证券化产品的风险(资金投入风险)

  即便是再多再好之金筹资产产品的资金投入,不可防止地仍然存在很多资金投入的风险,下列是几种最常遇到的证券化产品资金投入风险。

  (一)国家风险(country risk):如资金投入于某一国家的金融产品而产生的倒账风险

  比如,依据美国信用评等公司S&P的调查报告显示,自1975年将来,一共有85个国家陷入实质的倒账危机。不过这部分债务主如果通过银行体系的外币借款;相对地,通过公开募集方法所发行以外币计价债券倒账的例子只有四个而已(如表1所示)。

表1 主要国家政府外币债务倒账危机(括号内是危机发生年度与和债权者达成共识之年)
公募外债
防止倒账 墨西哥(1995年)  韩国(1997年)  泰国(1998年)  巴西(1999年)
倒账 巴基斯坦(1999年)  厄瓜多尔(1999—2000年)  乌克兰(2000年)  阿根廷(2000一?)

  阿根廷约发行了500亿USD的公募外债,与在此之前倒账的乌克兰(13亿USD)来比较,影响的层面更是深远。以往墨西哥和韩国的危机,因为国际货币基金的强力干涉,使得倒账得以防止,但阿根廷近期的例子,则显示了证券资金投入的国家风险。

  (二)对专家依靠的风险

  在各项金筹资产证券化买卖中,资金投入者在非常大的程度上系依靠律师、会计师和其他专家所提供的无保注意见书或证明,聘请专家的目的即在于降低买卖中的特定风险。然而,这部分专家建议本身大概即是一种风险。

  事实上,发生于2001年12月的美国能源公司恩隆(ENRON)的破产案件,可以说震撼了美国的企业界、金融界和会计界。这个破产案导致4000多名职员失业,还有数千人的退休年金储蓄付诸流水。

  事后的调查显示,该企业的会计师事务所安达信(Anderson)在2001年十月收到美国证管会(Securitiesand Exchange Commission)之传票前,过去将恩隆公司有关的文件销毁。

  这个事件使众人注视到对专家依靠之风险所可能衍生之问题,也再度使大伙注意到有关之会计处置及报表揭露之课题。

  (三)法律上无效之风险

  假如一张资产基础证券被确认无效,那样发行人就不再对证券持有人有进行支付的义务。比如,美国资金投入公司法有关资产证券化之免责或例外规定指出,假如有发行人后来被宣布“未注册为法规中的资金投入公司”,则该发行人的全部证券就会被觉得无效。

  此外,资金投入风险还包含了信用评等降低与诈欺等其他意料之外的风险。

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